Analiza wpływu wspomaganego długiem wykupu akcji (LBO) na wartość spółki
Autor:
Format:
ibuk
Rozwój rynku kapitałowego w Polsce spopularyzował, dotychczas słabo rozpoznane, możliwości transferu korzyści dla właścicieli przedsiębiorstwa. Jednym ze sposobów transferu korzyści jest wykup akcji spółki. Ogłoszenie skupu akcji może być rezultatem podjętego przez zarząd działania restrukturyzacyjnego, próbą obrony spółki przed wrogim przejęciem, częścią większego programu transferu korzyści dla właścicieli itp. Spośród wielu wątków poruszanych w książce szczególną uwagę zwrócono na: nowy sposób klasyfikacji działań związanych z restrukturyzacją finansową przedsiębiorstwa; prezentację mechanizmów wykupu akcji przez przedsiębiorstwa z uwzględnieniem jego wpływu na efektywność transakcji; źródła wartości tworzonej przez wykup lewarowany; szacowanie skorygowanej wartości bieżącej (APV), która uwzględnia okresowe zmiany dystrybucji wolnych przepływów pieniężnych w czasie trwania transakcji wykupu lewarowanego; wpływ opcji realnych na wartość transakcji wykupu lewarowanego; listę czynników wpływających na maksymalną pojemność zadłużeniową przedsiębiorstwa oraz metody jej obliczania.
| Rok wydania | 2012 |
|---|---|
| Liczba stron | 236 |
| Kategoria | Publikacje darmowe |
| Wydawca | Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu |
| ISBN-13 | 978-83-7695-234-5 |
| Język publikacji | polski |
| Informacja o sprzedawcy | ePWN sp. z o.o. |
POLECAMY
Ciekawe propozycje
Analiza tekstu w dyskursie medialnym
do koszyka
Analiza matematyczna
do koszyka
Analiza, cz. 1
do koszyka
Analiza i interpretacja wyników badań...
do koszyka
Analiza matematyczna. Podręcznik dla...
do koszyka
Spis treści
| Wstęp | 9 |
| Wykaz skrótów | 17 |
| 1. Wykup akcji jako narzędzie restrukturyzacji finansowej spółki | 21 |
| 1.1. Restrukturyzacja finansowa | 21 |
| 1.2. Działania związane ze strategią rozwoju zewnętrznego | 26 |
| 1.2.1. Klasyfikacja działań w ramach strategii rozwoju zewnętrznego | 26 |
| 1.2.2. Rozwój zewnętrzny jako element finansowego cyklu rozwoju przedsiębiorstwa | 28 |
| 1.3. Działania restrukturyzacyjne zmieniające strukturę właścicielską | 31 |
| 1.3.1. Klasyfikacja i analiza działań związanych ze zmianą struktury właścicielskiej | 31 |
| 1.3.2. Działania zmieniające strukturę właścicielską na tle finansowego cyklu rozwoju przedsiębiorstwa | 37 |
| 1.4. Działania restrukturyzacyjne oddziałujące na mechanizm sprawowania kontroli nad spółką | 39 |
| 1.5. Analiza porównawcza działań restrukturyzacyjnych związanych z wykupem akcji | 42 |
| 1.6. Wpływ działań związanych z wykupem akcji na obszary zarządzania finansami w przedsiębiorstwie oraz na jego wartość | 45 |
| 2. Mechanizm nabycia akcji w działaniach restrukturyzacji finansowych wspomaganych długiem | 49 |
| 2.1. Klasyfikacja działań związanych ze skupem własnych akcji oraz przejęciem spółki | 49 |
| 2.2. Przejęcie znaczących pakietów akcji w spółkach niepublicznych | 50 |
| 2.3. Przejęcie kontroli w spółkach publicznych | 55 |
| 2.4. Regulacje prawne dotyczące skupów akcji własnych spółek | 59 |
| 2.5. Charakterystyka trybów skupu akcji spółki | 62 |
| 2.5.1. Oferta skupu akcji po stałej cenie | 62 |
| 2.5.2. Oferta skupu akcji w trybie przetargu holenderskiego | 64 |
| 2.5.3. Skup akcji na wolnym rynku | 69 |
| 2.6. Instrumenty inżynierii finansowej ułatwiające skup akcji | 73 |
| 3. Źródła wartości w transakcjach wykupu lewarowanego | 76 |
| 3.1. Charakterystyka transakcji wykupu lewarowanego | 76 |
| 3.2. Sposób finansowania transakcji wykupu lewarowanego | 79 |
| 3.3. Specyfika działalności funduszy kapitału wysokiego ryzyka (private equity, PE) jako sponsorów transakcji wykupów lewarowanych | 89 |
| 3.3.1. Charakterystyka działalności funduszy wysokiego ryzyka | 89 |
| 3.3.2. Działania funduszu zmierzające do redukcji poziomu ryzyka transakcji | 93 |
| 3.3.3. Mechanizmy sprawowania kontroli nad spółką portfelową przez fundusz kapitału prywatnego (PE) | 95 |
| 3.3.4. Wymagana stopa zwrotu funduszy kapitału wysokiego ryzyka (PE) zaangażowanych w transakcję | 100 |
| 3.4. Identyfikacja źródeł wzrostu wartości w wykupach lewarowanych | 102 |
| 3.4.1. Klasyfikacja źródeł wzrostu wartości w wykupach lewarowanych | 102 |
| 3.4.2. Czynniki bezpośrednio wpływające na wartość spółki w transakcjach wykupu lewarowanego | 103 |
| 3.4.3. Czynniki pośrednio wpływające na wartość spółki w transakcji wykupu lewarowanego | 111 |
| 4. Pomiar wartości spółki w transakcjach wspomaganego długiem wykupu akcji | 114 |
| 4.1. Standardy wartości | 114 |
| 4.2. Mierniki wartości oraz podstawowe metody szacowania wartości spółki | 118 |
| 4.3. Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych | 121 |
| 4.4. Wycena spółki metodą DCF przy zmieniającej się strukturze kapi- tału | 123 |
| 4.4.1. Podstawy teoretyczne metody skorygowanej wartości bieżącej | 123 |
| 4.4.2. Wartość kapitału własnego przy samofinansowaniu | 126 |
| 4.4.3. Wartość odsetkowych tarcz podatkowych | 127 |
| 4.4.3.1. Teoretyczne podstawy podziału metod ustalania wartości odsetkowych tarcz podatkowych | 127 |
| 4.4.3.2. Wartość odsetkowych tarcz podatkowych według Modiglianiego– –Millera (MM) | 128 |
| 4.4.3.3. Wielkość odsetkowych tarcz podatkowych przy stopie dyskontowej równej stopie kosztu długu oraz ich wpływ na korektę WACC | 129 |
| 4.4.3.4. Wielkość odsetkowych tarcz podatkowych przy stopie dyskontowej równej stopie kosztu przy samofinansowaniu | 137 |
| 4.4.4. Kalkulacja wartości odsetkowych tarcz podatkowych z uwzględnieniem sposobu redystrybucji przepływów pieniężnych | 140 |
| 4.5. Wykorzystanie rachunku opcyjnego w ocenie finansowej efektywności transakcji wykupu akcji wspomaganego długiem | 145 |
| 5. Wpływ pojemności zadłużeniowej spółki na transakcje wykupu akcji wspomaganych długiem | 155 |
| 5.1. Rodzaje pojemności zadłużeniowej przedsiębiorstwa | 155 |
| 5.2. Czynniki kształtujące pojemność zadłużeniową przedsiębiorstwa | 158 |
| 5.3. Metody ustalania trwałej pojemności zadłużeniowej przedsiębiorstwa | 160 |
| 5.3.1. Metody ustalania pojemności zadłużeniowej zgodnie z kryteriami subiektywnymi | 160 |
| 5.3.2. Metody ustalania trwałej pojemności zadłużeniowej zgodne z kryterium obiektywnym | 165 |
| 5.4. Trwała pojemność zadłużeniowa w procedurach planowania finansowego | 175 |
| 5.5. Sposób ujęcia pojemności zadłużeniowej w wycenie przedsiębiorstwa metodą DCF | 178 |
| 5.5.1. Trwała pojemność zadłużeniowa w podstawowym wariancie metody DCF | 178 |
| 5.5.2. Wpływ struktury finansowania na wartość przedsiębiorstwa w modelu APV | 180 |
| 5.6. Metody ustalania maksymalnej pojemności zadłużeniowej | 184 |
| 5.6.1. Charakterystyka maksymalnej pojemności zadłużeniowej | 184 |
| 5.6.2. Ustalenie maksymalnej pojemności zadłużeniowej na podstawie wskaźnika pokrycia odsetek EBITDA | 185 |
| 5.6.3. Ustalenie maksymalnej pojemności zadłużeniowej na podstawie zmienności wskaźnika ROE (stopy zwrotu z kapitału własnego) | 186 |
| 5.6.4. Analiza maksymalnej pojemności zadłużeniowej z uwzględnieniem podziału na wewnętrzne i zewnętrzne determinanty pojemności zadłużeniowej | 191 |
| 5.6.5. Analiza możliwości obsługi maksymalnej kwoty długu wolnymi przepływami pieniężnymi | 192 |
| 5.7. Wpływ maksymalnej pojemności zadłużeniowej na wartość przedmiotu transakcji wspomaganego długiem wykupu akcji | 198 |
| Zakończenie | 201 |
| Załącznik | 207 |
| Bibliografia | 210 |
| Spis rysunków | 223 |
| Spis tabel | 224 |
| Summary | 225 |
Wypożyczaj w abonamencie!
Już od 3,50 zł za ebooka
